"Wow, was ist mit WeWork schief gelaufen?"


Auf Tech-Bewertungen, IPOs, Intrinsic Value und Bitcoin

Worüber kann man nicht lächeln?

Sprechen wir also zuerst über den Wert und dann über den Wert von Bitcoin.

Vor kurzem, Wir arbeiten versuchte einen Börsengang basierend auf einem Unternehmenswert von 47 Mrd. US-Dollar (pro Bericht). Dies wurde durch „Bewertungen“ zweifellos hoch angesehener Unternehmen gestützt. Einige Pessimisten waren der Ansicht, dass ein Unternehmen, das Immobilien langfristig mietet (langfristige Verbindlichkeiten schafft) und kurzfristig dieselbe Immobilie erneut mietet (kurzfristige Vermögenswerte schafft), möglicherweise ein gewisses Risiko in Bezug auf die Dauer der Einnahmen und Ausgaben aufweist, und dass das Unternehmen dies daher tun sollte mehr Wert auf Multiplikatoren des Immobiliensektors gelegt, um Immobilienzyklen und Branchenvergleiche usw. zu berücksichtigen; und so gefolgert, dass die Bewertung von 47 Mrd. USD ein Hauch von Optimismus sein könnte.

Andere, positivere Denker dachten, keine Sorge, viele unserer Wiedervermietungskunden sind im Technologiebereich tätig. Wir stellen Tischtennisplatten und eine zentrale Kücheneinrichtung zur Verfügung (plus andere Zusatzgeräte, wie ein Nickerchen und Massagemöglichkeiten für gestresste Techniker, die Ihnen von We und Goop (nette Eier, übrigens sehr glatt) zur Verfügung gestellt wurden, so das WeWork Der Wert sollte das Risiko der Immobiliendauer weitgehend ignorieren und mehr auf ein „technisches“ Vielfaches festgelegt werden, um das Genie des Leasing an Kleinstkunden zu honorieren, deren Geschäftsaussichten und Zahlungsfähigkeit „im Geschäft“ liegen planen"?

Nun, wir wissen was passiert ist – Softbank musste sich anhäufen Um frühere Gelder zu schützen, sollten Sie den Unternehmer bei einer impliziten WeWork-Bewertung von 8 Mrd. US-Dollar (wie gemeldet) rausschmeißen und versuchen, die Glaubwürdigkeit des Marktes wiederzugewinnen. Wie sie sagen, Sie haben nie zu viel Geld, um dumm zu sein, und wir werden sehen, wie sich der „überarbeitete“ WeWork-Geschäftsplan herausstellt, obwohl es eine Weile dauern könnte, bis eine fabelhafte FOMO-Gelegenheit besteht, in WeWork zu investieren allgemeine Öffentlichkeit. Wer weiß, es könnte doch nur eine Untervermietungsfirma sein? (Ich schaue dich an, Tausende da draußen, aber "PS-LC" rutscht nicht wie "WeWork" von der Zunge, also Requisiten dafür.)

Es gibt viele Erklärungen, warum dieses Fiasko passiert ist – (1) Gier; (2) Gier; und (3) GierJe nachdem, mit wem Sie sprechen. Das einzig gute Ergebnis für alle, einschließlich des „heiklen“ Reputationsrisikoprofils für IPO- und PE-Marktförderer (und mit Ausnahme der oben genannten erfolgsabhängigen „Expertenberater“), ist, dass WeWork privat bleibt.

Hier bewahre ich meinen WeWork-Prospekt auf

Wir werden hier nicht auf ein vollständiges Bewertungs-Tutorial eingehen, aber es gibt grundsätzlich zwei Wertkonzepte, die wir für unsere Diskussion ansprechen sollten:

  • Geldwert, im Allgemeinen definiert als die "Zahl" in "Währung", die eine Person, ein Unternehmen oder ein Markt auf eine Ressource, ein Produkt oder eine Dienstleistung legt. Es kann sich um ein Glas Bier oder eine Aktiengarantie handeln, oder um alles, was Sie in „Währung“ bezahlen, was die aufgezeichnete Grundlage für den Umtausch bildet.
  • Eigenwert (auch bekannt als Grundwert)ist der „wahre, inhärente und wesentliche Wert“ eines Vermögenswerts, der von seinem Marktwert (Geldwert) unabhängig ist. Viele bekannte Darstellungen dieser Metrik – Discounted Cash Flow, Kurs-Gewinn-Multiplikatoren, et al.

Ein aktiver Marktplatz zeigt, dass jeder den inneren Wert eines Artikels anders wahrnimmt – deshalb gibt es Käufer und Verkäufer. Wenn der Käufer und der Verkäufer eine Transaktion eingehen und abschließen, wird diese Transaktion durch den Geldwert dieser Transaktion dargestellt. Dieser Handel mit diesem Wert ändert jedoch nichts an der Tatsache, dass viele Marktteilnehmer (die aus irgendeinem Grund nicht zu diesem Preis gehandelt haben) diesen Geldwert nicht unbedingt als eine gerechte Darstellung des inneren Werts des Gegenstands ansehen.

In unserem WeWork-Beispiel entschied der Verkäufer (und gut bezahlte Berater, Gutachter und Spruiker), dass der Der innere Wert von WeWork betrug 47 Mrd. USD, und der Käufer (IPO Market Providing Cash) entschied, dass (auch nach ein paar „völlig erklärbaren Marktveränderungsumständen“ Wertberichtigungen (absolut nicht in ihrer Verzweiflung, einen Deal zu machen, bevor der Markt zusammenbricht)) – gut , darüber nachgedacht, nein. Das brachte uns ziemlich schnell von Kapitel 10 in der Geschichte direkt in das Gebiet von Kapitel 11. Zu diesem Zeitpunkt entschied Softbank, da in WeWork ein Haufen echtes Bargeld in Gefahr war, dass es an der Zeit war, nicht mehr über „Intrinsic Value“ zu reden und darüber nachzudenken Kasse; Also, (jetzt erzwungener) Verkäufer, wie viel müssen wir für Sie bezahlen, damit wir am Ende nicht mehr Geld für Anwaltskosten und PR-Rehabilitation ausgeben als für den „inneren Wert“ des gesamten Joint?

Welches ist ein schöner Einstieg in die Eigenwert von Bitcoin.

Auch hier wollen wir nicht die ganze Entstehungsgeschichte durchgehen, also wollen wir ein paar Dinge festlegen:

  • Wir akzeptieren die Vorzüge des dezentralen Hauptbuchargumentsund die Anziehungskraft, eine kostengünstige, grenzenlose, vertrauenslose Werttransaktionsarchitektur zu schaffen;
  • Wir akzeptieren, dass die „Proof for Work“ -Konsensarchitektur von Bitcoin (Validierung über unbegrenztes verteiltes Mining) ein klobiger Mechanismus ist Nicht wirklich für große Zahlungsanwendungen geeignet (z. B. wie Visa / MC-Volumen);
  • Andere digitale Zahlungsmechanismen werden unweigerlich durchdringen – seien es Waage oder WePay oder AliCoin, eine monströse Amazonas-Kreation mit Hörnern und scharfen Zähnen oder was auch immer sonst auftaucht;
  • Zu diesem Zeitpunkt im Technologiezyklus konzentrieren sich alle diese Mechanismen mehr auf die Aufrechterhaltung oder den Aufbau der Marktmacht in einem bestehenden (anderen) Unternehmen. Kostensenkung durch Vermeidung von (derzeit) bankkontrollierten Zahlungsmechanismen; und stützen Sie sich daher auf einen Konsens zum Nachweis der Beteiligung (z. B. Libra Association), der ausreicht, um die derzeitige Marktakzeptanz zu erlangen, aber nicht mit dem von Bitcoin für die Validierung vertrauensloser Transaktionen nachgewiesenen Nachweis der Arbeitskonsensreinheit übereinstimmt.
  • Wir werden auch festlegen, dass Bitcoin kein Mechanismus ist (der einige schlechte Schauspieler anerkennt), der speziell für Geldwäsche, Drogenschmuggel, Terrorismusfinanzierung, Kinder- (oder Erwachsenen-) Pornografie, Wiedergeburt von Autos oder verschiedene andere schändliche Aktivitäten entwickelt wurde. Dieser Mantel wird derzeit von unseren angesehenen regulierten Banken und Geld- / Geldzahlungsanbietern gehalten (oh, und von der Regierung gesponserten Glücksspiel- und Spielsystemen, aber lassen Sie uns nicht darüber reden, weil die Regierung das Geld braucht), die absolut daran interessiert zu sein scheinen, daran festzuhalten Nr. 1 durch frustrierende oder langsame Bemühungen, digitale Transaktionen zu verbreiten, die transparenter und nachvollziehbarer sind. Wer hätte gedacht, dass unsere geschätzten Banken das tun würden? Aber hey, wenn Sie davonkommen können, Ihrem ersten Käufer von Eigenheimen einen Kreditkartenzins von 20% in Rechnung zu stellen, wenn dieser Restbetrag durch eine Ersthypothek auf sein Eigenheim abgesichert ist, warum sollten Sie dann die KPIs und so weiter ändern?
  • Und schließlich werden wir festlegen, dass es viele Länder gibt, die die Logik, Attraktivität und Unvermeidbarkeit des dezentralen digitalen Zahlungsverkehrs erkannt haben und ein einladendes Umfeld haben oder einnehmen, indem sie eine regulatorische und kommerzielle Struktur bereitstellen, die es neuen Unternehmen und Technologien ermöglicht, sich niederzulassen dort mit Zuversicht.

Also, OK, noch ein schöner Einstieg in die Eigenwert von Bitcoin. Oh, und noch eine Bedingung – wir ignorieren technische / Diagrammansichten des Bitcoin-Geldwerts für aktuelle Zwecke.

Bitcoin wird derzeit für Zahlungen verwendet, aber wir glauben nicht, dass diese Tatsache allein Bitcoin seinen wesentlichen inneren Wert verleiht.

Wir sind der Meinung, dass der wesentliche Wert von Bitcoin von seinem Wert herrührt wachsende Knappheit und daher seine Fähigkeit, sich im Laufe der Zeit zu einem „Referenzwert“ zu entwickeln. Normalerweise gibt es zu diesem Zeitpunkt in der Diskussion ein "Bitcoin-gegen-Gold" -Bake-off, aber das überlassen wir einem anderen Geschwätz.

Der Grund für unser WeWork-Riff war, ein Ausreißer-Beispiel für massiv divergierende Wertvorstellungen in einer Anlageklasse (Vermietung von Immobilien) zu identifizieren, die eine lange Leistungshistorie und (relativ) geringe Knappheit (Büroflächen in Städten – wer wusste?) Aufweist. Warum also die massive Divergenz (außer den drei oben genannten Gründen)? Weil die Wahrnehmung der inneren Werte eines Vermögenswerts immer unterschiedlich ist. Immobilien unterliegen wie alle anderen Anlageklassen endogenen und exogenen Werteinflüssen. Realistisch gesehen können Sie jedoch Büroräume so lange bauen, bis sich die Kühe zur abendlichen Fütterung durch das Hoftor schlängeln.

Nicht so bei Bitcoin. Die Versorgung mit Bitcoin ist begrenzt. Sie können nicht mehr davon drucken (wenn beispielsweise der Bundeshaushalt eine lästige Lücke aufweist, sodass Sie Ihren Weg zur Schuldentilgung aufblähen müssen). 21 Millionen Bitcoin sind die Obergrenze. Da die Akzeptanz digitaler Zahlungen (auch als Kryptowährung bezeichnet) zunimmt, kann Bitcoin den „Referenzwert“ für eine Vielzahl digitaler Initiativen bereitstellen und auf diese Weise Bitcoin einen Nachfragetreiber für die Unterstützung verschiedener „transaktionsbasierter“ digitaler Zahlungen bieten Mechanismen, die zwangsläufig entstehen werden.

Stallmünzen ebnen den Weg – Paradoxerweise akzeptiert der Markt derzeit Stable-Coins, die auf Fiat (z. B. USD) bezogen sind, als „stabil“, wie der Name schon sagt, wenn der USD ständig von der USG für eigene Zwecke durch Zinsmanipulation, Handelsbezeichnung, Sanktionen und andere manipuliert wird Regulierungsdruck und geradezu inflationäre Geldmengensteigerungen zur Abwertung der Fiat-Währung.

Aber wir sind dort, wo wir uns im Entwicklungszyklus befinden – die Dinge entwickeln sich weiter.

Wir glauben, dass die Entwicklung von Stablecoins eine gute, aber vorläufige Maßnahme ist und selbst eine konstruktive Reaktion auf die Volatilität des Geldwerts von Bitcoin – wir akzeptieren, dass diese Volatilität durch viele Faktoren verursacht wird – Entwicklungscharakter der Blockchain; vergleichsweise geringes Volumen; einige schlechte Schauspieler und schlechte Presse; eingeschränkte Vertrautheit; Unreife der Vorschriften usw.

Wir gehen jedoch davon aus, dass sich dies ändern wird, und die unveränderliche Architektur von Bitcoin und seine zunehmende Verknappung, digitale und dezentrale Natur durch den Nachweis des Arbeitskonsenses werden im Laufe der Zeit eine breitere Anerkennung des inneren Werts von Bitcoin erfahren, da Bitcoin eine zentrale Rolle inne hat das Umfeld für digitale Assets. Es besteht eine gute Chance, dass Bitcoin DIE Stallmünze wird.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der anfängliche implizite Wert des Börsengangs von WeWork 47 Mrd. USD betrug Der Geldwert des Börsengangs von WeWork, Sie haben es erraten, nein.

Mine Digital, eine australische Börse für digitale Vermögenswerte.

Coins Kaufen: Bitcoin.deAnycoinDirektCoinbaseCoinMama (mit Kreditkarte)Paxfull

Handelsplätze / Börsen: Bitcoin.de | KuCoinBinanceBitMexBitpandaeToro

Lending / Zinsen erhalten: Celsius NetworkCoinlend (Bot)

Cloud Mining: HashflareGenesis MiningIQ Mining

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