3 Einblicke in Kryptoderivate und Risiken von erfahrenen OTC-Händlern


Bei allem Gerede über Liquidität werden Bitcoin und andere Krypto-Assets kaum gehandelt. Anleger, die große Mengen kaufen und verkaufen, können dies nicht direkt tun, ohne dass ein Verrutschen oder eine Änderung des Preises zwischen Auftrag und Ausführung eintritt.

Sie wenden sich an OTC-Schalter (Over-the-Counter), um diese Geschäfte zu verwalten, unabhängig davon, ob sie zum ersten Mal Krypto kaufen oder um Alpha (über dem Markt liegende Renditen) zu erzielen.

Infolgedessen machen diese Schreibtische 30 bis 65 Prozent des gesamten Kryptomarktvolumens aus, je nachdem, wessen Schätzung Sie glauben. Um einen Einblick in dieses Geschäft zu erhalten, sprach CoinDesk Research am 28. Oktober in einem Live-Webinar mit zwei erfahrenen OTC-Händlern.

Martin Garcia ist Geschäftsführer und Co-Head of Trading bei Genesis Trading. Yinfeng Shao ist ein ehemaliger Händler bei Circle und jetzt der CEO eines OTC-Unternehmens in der Entwicklungsphase, Reciprocity Trading.

OTC-Schalter gehen ein enormes, vorübergehendes Risiko ein. Trader wie Martin und Yin haben die Aufgabe, dieses Risiko zu managen, indem sie große Mengen schnell bewegen und es auf Derivatemärkten wie BitMEX, Huobi, OKEx, CME Bitcoin Futures und Bakkt ausgleichen. (Im Hintergrund hat CoinDesk Research ein Whitepaper zum Stand der Märkte für Kryptoderivate erstellt. Sie können es hier kostenlos herunterladen.)

Infolgedessen gehören sie zu den anspruchsvollsten Händlern an Börsen für Kryptoderivate. Hier sind einige der Erkenntnisse, die Martin und Yin während unseres einstündigen Gesprächs geteilt haben.

1. Die Mentalität der Anleger hat sich verändert

Die Mentalität von Anlegern hat sich seit den Anfängen der Kryptografie von venture-artig zu hedge-artig gewandelt.

"Es gibt viel mehr Geschwindigkeit unter den Händlern, die da draußen sind, während es in den frühen Tagen viel mehr eine Buy-and-Hold-Strategie war", sagte Martin. "Die Leute verstehen heutzutage, dass dieser Markt sehr volatil ist und viele der verschiedenen Crypto-Fonds und Leute, die es gibt, versuchen, Alpha für ihre Aktionäre hinzuzufügen."

2. Terminmärkte bewegen den Spotmarkt

Erstens beginnen Marktbewegungen an Terminbörsen häufiger als an Kassabörsen.

"Da es so viele Handelsplätze gibt, ist es eine ständige Frage, wo die Aktion beginnt.", Sagte Yin. "Oft fängt es an Derivatbörsen an, weil dort viele Menschen Verbindungen haben und dort viele der am stärksten verschuldeten Wetten stattfinden."

"Crypto ist bereits ein ziemlich zufälliger, volatiler Weg in Bezug auf Preisbewegungen, und die Sammlung dieser Derivate und der Börsen, an denen sie aufgeführt sind, wirken darüber hinaus als Hebel", fuhr er fort. "Wann immer Sie anfangen, einen Zug zu machen, besteht eine gute Chance, dass er sich aufgrund der Menge offener Wetten verschärft."

In Einzelfällen wie dem Flash-Crash vom 17. Mai kann eine kleine Menge an Spotmärkten eine große Bewegung an den Offshore-Derivatemärkten hervorrufen, insbesondere bei BitMEX, was es den Händlern ermöglicht, den Spotpreis zugunsten ihrer Terminmarktposition zu manipulieren.

Theoretisch ist dies auf Märkten für regulierte Kryptoderivate wie CMEs möglich, aber es ist teurer und schwieriger, da die Hebelwirkung nicht so hoch ist.

Dies ist nicht die einzige Möglichkeit, auf der Terminmärkte versagen können.

„Wenn die Dinge ein wenig zusammenbrechen und Sie viel mehr Ausrutscher bekommen, haben Sie einfach die Fähigkeit aller ausgeschöpft, die Derivate-Instrumente wirklich zur Absicherung zu nutzen. Ob das nun die Menge der Sicherheiten ist, die jeder hinterlegt hat, ist unzureichend oder der Markt Die Bedingungen sind so, dass Sie auf einige dieser Plattformen nicht zugreifen können “, sagte Yin.

3. Zwei Produkte dominieren Derivate

Das beliebteste Produkt ist der von BitMEX erfundene Perpetual Swap. Crypto-Futures stehen an zweiter Stelle. Eine Handvoll von OTC-Desks kann Swaps und kundenspezifische Derivate anbieten, einschließlich Differenzkontrakte, aber diese beiden Produkte haben das Marktvolumen bisher dominiert.

Bitcoin-Optionen sind im Entstehen begriffen, machen aber immer noch einen geringen Prozentsatz des Gesamtvolumens aus. Da Anbieter wie Bakkt und CME Pläne angekündigt haben, Optionen auf Bitcoin-Futures auf den Markt zu bringen, könnten sich diese nach Ansicht von Yin und Martin als attraktiv für große Anleger erweisen, die in einem volatilen Markt nach einer Absicherung gegen einen großen Nachteil suchen.

„Ich denke, das bedeutet, dass es ausgefeiltere Absicherungsstrategien gibt. Dies ermöglicht es den Menschen, sich mit der Spot-Exposition wohler zu fühlen, wenn sie leichter abgesichert werden kann “, sagte Martin. „Diese Märkte bewegen sich sehr schnell und viele der größeren Märkte, die mit dem Handel beginnen möchten, sind mit einem erheblichen Risiko verbunden. Wie schützen sie sich vor verrückten Abwärtsbewegungen? Optionen können sehr wohl dazu beitragen, einige dieser Risiken für sie zu beseitigen. “

Hören Sie sich das vollständige Webinar zu Yinfengs und Martins ungefilterten Meinungen zu Risiko, Liquidität und Derivaten auf Kryptomärkten an.

Dies ist das erste einer neuen Reihe von Webinaren, die wir durchführen. Wenn Ihnen das gefällt, was Sie hören, setzen Sie sich mit uns in Verbindung (galen@coindesk.com) und teilen Sie uns mit, welche Themen und Gäste wir als Nächstes vorstellen sollen.

Ivan Ajvazovskij malt über Wikimedia Commons

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